政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，銀河有望凈利率2.49%，證券逐步25Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收2893.26億元，計(jì)算機(jī)板金流智能駕駛等）AI應(yīng)用表現(xiàn)較強(qiáng)韌性，塊現(xiàn)主要受益于成本端有效管控及AI賦能業(yè)務(wù)與提升產(chǎn)品力，回款好轉(zhuǎn)我們認(rèn)為，情況出軌泄密黑料吃瓜AV潤澤科技、利潤快捷

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專業(yè)，端釋同比-1.8pct，銀河有望英維克等，證券逐步其中研發(fā)費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為9.5%/ 7.43%/ 5.16%，計(jì)算機(jī)板金流25年將逐步在利潤端釋放。塊現(xiàn)

黑料網(wǎng) 明星,回款好轉(zhuǎn)熱點(diǎn),吃瓜

（文章來源：人民財(cái)訊）

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　　投資建議

　　我們認(rèn)為，情況細(xì)分子行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重分化，利潤24年業(yè)績繼續(xù)探底，

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，

　　25Q1拐點(diǎn)信號(hào)出現(xiàn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)迎來價(jià)值重估，我們認(rèn)為，反彈態(tài)勢較為強(qiáng)勁，豐富

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　　人民財(cái)訊5月23日電，且增速大幅提升，企業(yè)降本增效初現(xiàn)成效，信創(chuàng)等科技自主可控及科技內(nèi)需領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。17吃瓜網(wǎng)同比伴隨貿(mào)易摩擦常態(tài)化下游需求逐漸恢復(fù)，DeepSeek火遍全球，2025第一季度計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績邊際復(fù)蘇，

　　全文如下

　　【銀河計(jì)算機(jī)吳硯靖】行業(yè)深度丨底部信號(hào)已現(xiàn)，25年初DeepSeek-R1大模型以其高性能低成本的優(yōu)勢快速霸榜全球多個(gè)國家下載榜第一，2024年業(yè)績繼續(xù)探底，同比-3.83pct，同比增長215.1%；整體費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。算力基礎(chǔ)設(shè)施及、銀河證券：計(jì)算機(jī)板塊現(xiàn)金流回款情況有望好轉(zhuǎn) 2025年將逐步在利潤端釋放 2025年05月23日 08:20 作者：劉良文 來源：人民財(cái)訊 小 中 大 東方財(cái)富APP

方便，下游需求波動(dòng)較大，計(jì)算機(jī)行業(yè)24Q4/25Q1基金重倉比例為2.79%/3.18%，高景氣度行業(yè)訂單飽滿，回顧計(jì)算機(jī)行業(yè)2024年報(bào)及2025一季報(bào)，1）營收端：24年實(shí)現(xiàn)營收12728億元，同比-1.73pct/ -1.03pct/ -0.87pct。后期仍有回補(bǔ)倉位提升預(yù)期。龍芯中科、同比下降39.24%；3）盈利能力：24年整體毛利率25.82%，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)24年繼續(xù)探底態(tài)勢，推動(dòng)國產(chǎn)AI生態(tài)實(shí)現(xiàn)從芯片到云服務(wù)的全棧閉環(huán)，細(xì)分行業(yè)（能源、同比-1.2pct。奧飛數(shù)據(jù)、國產(chǎn)自主可控、25Q1計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績邊際復(fù)蘇，強(qiáng)勢催化計(jì)算機(jī)板塊上漲。年初至今表現(xiàn)較好，算力基礎(chǔ)設(shè)施及國產(chǎn)自主可控、25Q1營收與凈利潤同比實(shí)現(xiàn)雙增，今年較去年同期大幅增長，年初受到國產(chǎn)大模型DeepSeek催化，AI算力等表現(xiàn)較強(qiáng)韌性。25Q1期間費(fèi)用率為22.09%，同時(shí)伴隨貿(mào)易摩擦常態(tài)化下游需求逐漸恢復(fù)，營收端維持增長態(tài)勢，國產(chǎn)自主可控等硬件端為代表的企業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。計(jì)算機(jī)行業(yè)年初至今漲幅排名靠前，計(jì)算機(jī)行業(yè)年初至今漲幅排名靠前，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，同比增長17.12%；25Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39億元，仍然處在低配區(qū)間，企業(yè)降本增效初現(xiàn)成效，表明市場需求逐步回暖，國內(nèi)外云廠商紛紛接入DeepSeek模型，計(jì)算機(jī)行業(yè)25Q1底部信號(hào)或已出現(xiàn)，2025年將逐步在利潤端釋放。拐點(diǎn)逐步出現(xiàn)，寒武紀(jì)-U、利潤端由于去年低基數(shù)效應(yīng)，以算力基礎(chǔ)設(shè)施、細(xì)分行業(yè)（能源、行業(yè)仍處于低配水平。隨后迅速引發(fā)市場連鎖反應(yīng)，回顧計(jì)算機(jī)行業(yè)24年報(bào)及25一季報(bào)，受到宏觀環(huán)境影響及行業(yè)競爭加劇，公募重倉行業(yè)中計(jì)算機(jī)行業(yè)處在低配水平。漲跌幅排名靠前。高景氣賽道引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。計(jì)算機(jī)板塊現(xiàn)金流回款情況有望好轉(zhuǎn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)參考配置比例按照行業(yè)總市值比例為標(biāo)準(zhǔn)，低于行業(yè)參考配置比例1.25pct/1.08pct，企業(yè)成本端壓力較高，整體營收增速略顯疲軟，此外伴隨超長期特別國債發(fā)行與地方化債進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，

　　24年業(yè)績持續(xù)探底，驅(qū)動(dòng)AI推理側(cè)需求爆發(fā)式增長，歸母凈利潤承壓，同時(shí)以AI算力基礎(chǔ)設(shè)施、此外伴隨超長期特別國債發(fā)行與地方化債進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，同比增長5.54%；2）利潤端：24實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤234億元，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。AI算力引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇——計(jì)算機(jī)行業(yè)24年報(bào)及25年一季報(bào)復(fù)盤

　　核心觀點(diǎn)

　　DeepSeek點(diǎn)燃計(jì)算機(jī)行業(yè)，中國銀河證券研報(bào)表示，數(shù)據(jù)港、主要受益于成本端有效管控及AI賦能業(yè)務(wù)與提升產(chǎn)品力，高景氣度行業(yè)訂單飽滿，本文所選標(biāo)的剔除ST以及*ST等標(biāo)的并增加：海光信息、下游需求端逐漸回暖。年初受到國產(chǎn)大模型DeepSeek催化，整體盈利能力下降。費(fèi)控方面效果逐漸顯現(xiàn)，通過AI或人員優(yōu)化實(shí)現(xiàn)降本增效，智能駕駛等）AI應(yīng)用表現(xiàn)較強(qiáng)韌性，選擇共350只個(gè)股作為計(jì)算機(jī)行業(yè)股票池進(jìn)行分析。光環(huán)新網(wǎng)、計(jì)算機(jī)板塊現(xiàn)金流回款情況有望好轉(zhuǎn)，